参考上轮周期，出清阶段股价全体呈高潮趋势

　　上一轮锂周期若以第一个Bald hill停产形式动作运转出清的信号捏续约15个月。在此时分股价虽有波动但全体仍为高潮趋势。以赣锋锂业为例，扫数这个词15月出清周期股价仍高潮162.3% (2019年8月1日-2020年10月30日）。自2024年1月起，已有先后6座澳洲矿山发布减产、停产或者展期，笔据最新24年Q4的各个矿山季报来看，如Wodgina、Marion矿山等均出现了价钱如故低于FOB资本的情况，不摒除2025年内出现进一步减产/停产的可能性，从而使供需花式进一步向好。

　　锂矿短缺估值的“锚”，重置资本法或可更公允地响应企业的财富价值

　　复盘21年于今锂矿板块股价发扬，咱们合计锂矿短缺估值的“锚”，以年内平均PE（TTM）动作磋磨，当周期启动上行时不少公司PE高达几百倍，当锂价见顶后，不少公司PE回落到10倍以内（2022年锂价见顶体目下2023年PE TTM），尔后2024年平均PE（TTM）又有所抬升。因此咱们合计如果登科其他的估值门径（如重置资本等），或省略更多回来到矿业公司自身的“资源属性”，沟通到锂价昔时的波动性，当财富的账面价值与真不二价值不匹配时，或可领受重置资本法更公允地响应企业的财富价值。

　　锂矿重置资本测算包括以矿业权为主的无形财富以及锂盐冶真金不怕火厂、矿山采纳厂为主的固定财富等

　　重置资本法主淌若通过在刻下条目下从头购置或确立一个全新现象的评估对象所需的一齐资本，因而针对锂矿公司锂业务的重置资本包括以矿业权为主的无形财富以及锂盐冶真金不怕火厂、矿山采纳厂为主的固定财富。咱们参考2024年于今最新的一笔来往价钱蓄意出单吨锂资源价值并乘以各个锂矿的资源量动作矿业权的重置资本；通过蓄意平均的单吨碳酸锂冶真金不怕火厂（锂辉石、锂云母及盐湖）投资额以及单吨锂云母、锂辉石精矿采纳厂的投资额，通过将投资额乘以各个上市公司的成新率（肖似的以固定财富账面价值/原值蓄意）获得固定财富的重置资本。其他的财富的重置资本暂以财富欠债表上的账面价值简化贬责蓄意，其他财富重置资本=（流动财富-货币现款）+（非流动财富-固定财富-无形财富）。

　　从重置资本蓄意效果看，即使只沟通锂矿业务部分公司也如故处于折价

　　从测算效果看，在仅沟通锂矿业务的情况下，赣锋锂业、天都锂业、盛新锂能、雅化集团的重置资本如故高于当前市值，其中雅化集团未沟通民爆业务。其他公司的重置资本虽低于当前市值，由于暂未测算非锂业务的重置资本，因而这类公司重置资本蓄意效果可能偏低估：包括中矿资源、永兴材料、国城矿业、盐湖股份、藏格矿业、西藏矿业、融捷股份、川能能源、江特电机。

　　风险教导：国表里新能源汽车产量不足预期，群众矿山产能产量延迟超预期的风险；关系战略调控和地缘政事风险；重置资本测算的偏差风险；锂价不足预期等。